中期国际期货王兵

中期国际期货王兵锋指出,当前国内基本面持续趋紧,以铜为主的宏观数据尚未出现明显回暖迹象,金融数据和生产数据持续向好,经济下行压力得到缓解,也为铜价反弹提供了空间。随着货币宽松政策逐步发力,股市等风险资产回暖,也令铜价有望在5月中旬迎来转机。

截止目前,伦铜库存总量为63.3万吨,较前一交易日增加了9.6万吨。库存量处于历史高位,近期智利公布的一系列经济数据均显示经济仍处在复苏阶段。由于经济在4月出现了企稳迹象,供应短缺的情况有所缓解,而美联储降息预期升温,美元指数维持高位,美元指数获得一定支撑。随着国内下游消费的改善,现货铜的价格也得到一定支撑。同时,进入6月后,美国的天气就会越来越炎热,全球铜精矿供应出现紧张,对铜价形成一定的支撑。

此外,本周的一份调查显示,今年5月铜精矿进口量为2024万吨,同比增加21.8%。但是国内市场上一直没有很大的铜精矿进口,主要集中在低成本进口,而在进口端,一度出现了比较明显的供应紧张。中国海关总署最新数据显示,中国6月进口铜精矿817万吨,同比增加71.8%。而2018年全年进口总量仅924万吨,同比增加14.7%。此外,中国6月进口电解铜产量为1.02万吨,同比增加9万吨。

一方面,由于环保因素,国内铜冶炼厂都要经历大量的检修,以缓解产能过剩,但是伴随着目前价格上涨,产能的修复以及高企的冶炼成本也给予铜价一定的支撑。另一方面,由于增值税的下降,市场上担心了冶炼厂开工率的恢复,因此,陆续有冶炼厂重启,据统计,上半年国内冶炼厂产能利用率同比增加16%,后期则将迎来冶炼厂检修,不过由于在去年同期,冶炼厂开工率会出现明显的回升。因此,后期需要关注的是检修量的变化情况。

整体来看,供应端的改善支撑铜价上涨,但是当前市场上的投机者依旧比较多,这也是导致铜价上涨的主要原因之一。另外,经济数据仍较好,从房地产数据来看,二季度以来,商品房销售面积连续三个月增加,也是未来铜价上涨的动力之一。由于空调产销增速加快,二季度空调产量预计将增加。此外,随着国储铜陆续出库,国内现货供应增加,现货贴水相对稳定,因此预计后期现货贴水仍将维持在较高水平。

宏观面上,美国制造业数据不佳使得市场预期美联储加息的概率下降。同时,8月PMI数据在荣枯线之上,制造业采购经理人指数自7月开始下滑,也是2017年以来的最低水平,制造业数据的低迷已经使得美国通胀持续下滑,这也是美联储在2017年货币政策声明中没有改变美联储加息路径的原因之一。虽然我们预计美联储在2016年6月再次加息,但在最近的非农数据中,就业人数连续录得大幅下降,失业率依然处于较低水平,经济前景仍然相对疲弱。

近期美元指数出现止跌回升,这在一定程度上对铜价形成压制。在产能过剩的情况下,铜价上方存在较高的阻力,因此,在前期国内涨幅过大后,下方存在较强的支撑,在未来一段时间内,沪铜将保持振荡上行走势。

国内盘面电解铜库存出现回落,上期所库存处于低位,现货贴水在年内有所收窄,不过随着沪铜期价的回升,进口铜涌入国内,现货贴水的修复幅度有可能减弱。